ibm的2016年第4季度财报仍然在告诉我们一个事实：改革虽然有声有色，但财务状况却毫无起色。
在这一季度里，ibm的营收额继续下降，利润率继续缩水。这充分证明了，让ibm倾尽全力的云计算与人工智能并没有“抵消”掉公司在收购与新业务拓展方面消耗的大量资本。
仍然是一季略显沉重的财报
根据今年凌晨ibm发布的q4财报显示，公司在这一季度的营收为218亿美元，这已经是连续第19个季度出现下滑。而营业利润率也连续缩减了5个季度，降至51%。
在投资人与华尔街分析师眼中，利润率一直是衡量公司健康运营水平的一项重要指标。因此，尽管ibm这一季的营收微超预期，但财报公布后，股价仍在盘后交易中下跌3.3%，收于166.81美元。
在这次财报电话会议上，ibm的首席财务官martin schroeter将利润率下降的缘由依然归结为“公司近几年来在发展、收购与建立新型伙伴关系方面投入了大量资金”，与前几个季度的说辞基本一致。
的确，根据crunchbase提供的数据显示，ibm在整个2016年共收购了13家公司，而财报显示，因收购投入的全年资金总额达到56.7亿美元。
财报也证明，ibm第4季度的研发及工程管理支出（r,d&e）为14.31亿美元，尽管从单项数据来看要远小于google、facebook等科技巨头，但这笔费用却占ibm总支出的24.2%。相比之下，“技术宅”google的研发支出占比基本维持在15%左右，而一直以“高研发投入”著称的facebook则保持在20%左右。
研发与工程支出（红色圈里）
此外，由于ibm主要依赖全球性市场，因此，货币价格浮动也会对第4季度的营收产生一定影响。
“从2015年开始，我们便开始加大投资力度，特别是在认知凯发k8国际首页登录的解决方案板块。这股势头一直延续至2016年年底。因此，加大的投入也直接拖累了我们的利润率。”
新业务表现尚可，改革仍未成功
在解析ibm前的财报时，我们就曾分析过ibm目前的处境与其改革的效果。
自2012年罗睿兰接手ibm开始，公司的发展方向与业务架构就一直在进行根本性调整。传统硬件与系统软件业务遭到不断挤压与侵蚀，而云计算、网络安全、数据分析与人工智能成为了公司现金流的核心投放领域。
与此同时，ibm也在2014年推出了“产品即服务”的市场战略。罗睿兰认为，与其说服客户签下长达几年的合同，不如让他们可以实时为自己所需的软件工具与凯发k8国际首页登录的解决方案买单。
对于ibm的“改头换面”，投资人一直处于观望与等待状态。他们期望，ibm从传统业务板块流失的收入能够尽快被新产品线完全填补。
然而，以上策略并没有为ibm利润率的提高产生足够的牵引，也在某种程度上破坏了公司与分析师们所规划的长期愿景。
但我们不能否认，公司的部分新兴业务板块已经有了“兑现承诺”的苗头。譬如，在认知凯发k8国际首页登录的解决方案部门，房产分析与人工智能软件的销售额（53亿美元）连续攀升了三个季度，同比增长1.4%。
而技术服务与云平台部门(包括基础设施服务、凯发k8国际首页登录的技术支持服务和一体化软件业务)也有了起色：同比上涨1.7%，达到93亿美元。
而包含了几乎所有新兴运营部门（云、移动计算、数据分析、社交与安全软件）的业务板块——“战略性紧迫规划”（strategic imperatives）则在这一季度创造了95亿美元的营收，同比增长12%。
如果从2016年全年来看，这一板块328亿美元的营收额已经打破了公司预期。因此，ibm又在财报会议上设立了新的目标：到2018年这一板块的全年营收总额将达到400亿美元。
利润有“水分”，ibm需要从“节流”入手
当然，也有华尔街分析师认为，ibm股票的下跌不仅仅是因为利润率与营收让人有所失望，还在于“盈利的质量不足以说服投资者们”。
换句话说，尽管第4季度ibm的净利润达到45亿美元，同比增长0.9%，但这个数字多少存在一些“水分”，并不是都来自于让ibm骄傲的新兴业务。
正如摩根大通证券公司的分析师greg mcdowell所说，税收与ip业务为ibm的盈利打了一个大大的“折扣”：
“你可以看到，ibm的税率低于预期，而ip业务的收益则高于预期。这是两个影响第4季度ibm每股收益的重要指标。”
虽然近年来，公司出售了部分利润微薄的业务，一心专注于成长更为迅速的新兴领域。但与此同时，公司也开始扩大“知识产权许可证”的生意。
财报中指出，ibm第4季度的收入中有超过5亿美元来自如“ip授权”业务（包括专利许可交易，收取权利金等等），比去年同期猛增159%。
但schroeter强调，2017年ibm知识产权方面的收入基本会与2016年持平。与此同时，税前利润率或将有所上涨。但是，这并不意味着毛利率会有所提升。
此外，根据ibm预测，公司2017年的营业利润将至少达到13.8美元/股，高于分析师预期的13.74美元
“革命”已过去5年，仍然尚未成功。ibm需要关注的或许已不再是“开源”的问题，而是应该认真考虑一下如何去节流了。
彭博社情报分析师anurag rana认为，ibm如果想真正提升自己的毛利率，应该减少研发开支，或是通过裁员等方式降低日常开支：
“研发费用的确是ibm支出的一个大头。根据我的猜测，他们将会在这一方面做出重大调整。”